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      聚氨酯發展景氣

      全球MDI需求結構中以建筑行業為主,約占50%。國內MDI的需求結構主要以家用電器為主,建筑環保約占18%,和全球在保溫材料方面的應用差距較大。因聚氨酯材料因其良好的性能,疊加國內限制聚氨酯應用規定的改變,其在建筑節能領域的應用或將加速。目前我國每年增建筑面積達16億~20億平方米,如果外墻面積按照建筑面積2.5倍計算,每年新增外墻面積為40億~47.5億平方米。同時目前國內有400億平方米的既有建筑,估計至少約130多億平方米需要進行節能改造,將有效拉動聚氨酯保溫材料需求量。目前國內MDI主要用于冰箱領域,占比約45%,遠高于全球在冰箱領域12%的水平。我們判斷國內MDI在冰箱、冰柜領域的應用已趨于飽和,未來增長潛力較小,主要關注其在冷鏈物流領域的應用。隨著公眾生活水平的提高以及城鎮化建設的持續推進,疊加國家對冷鏈物流的支持,未來冷鏈物流將處于快速發展期。TDI下游主要應用于軟泡、涂料、密封膠等,其中全球約85%用于生產軟泡,國內用于生產軟泡占比約69%。軟泡主要用于軟體家具、汽車等領域,二者占比達到73%。我們認為隨著國內城鎮化水平持續、穩定提升,疊加消費升級,公眾對家具、汽車需求量有望保持穩定增長。


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